開山股份2013年實現(xiàn)營業(yè)收入1,949百萬元,同比增長20.5%,歸屬于母公司股東的凈利潤為351百萬元,同比增長18.9%,EPS為0.82元。公司2013年的分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.5元。公司同時預(yù)告,2014年1季度歸屬于母公司股東的凈利潤為88至107百萬元,較上年同期增長15%至40%。
空壓機(jī)產(chǎn)品銷售平穩(wěn):受機(jī)械制造、冶金、化工、工程建設(shè)等下游應(yīng)用領(lǐng)域投資增長放緩影響,空壓機(jī)的行業(yè)需求表現(xiàn)疲軟。作為國內(nèi)****、全球第三的螺桿空氣壓縮機(jī)生產(chǎn)企業(yè),公司依靠產(chǎn)品較高的能效水平、性價比基本保障了行業(yè)市場占有率,該項業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定,2013年銷售數(shù)量同比增長4.6%。
螺桿膨脹機(jī)貢獻(xiàn)明顯:2012年底,公司開發(fā)出螺桿膨脹發(fā)電站,用于實現(xiàn)低品位能源回收發(fā)電。經(jīng)過一年來的市場推廣,該產(chǎn)品已經(jīng)在國內(nèi)外不同行業(yè)初步打開了市場,進(jìn)入了美國、印度、東南亞等海外市場,已經(jīng)應(yīng)用于鋼鐵、化工、資源回收、固廢處理等行業(yè)余熱回收和地?zé)岚l(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域。2013年,公司的螺桿膨脹發(fā)電站處于推廣示范期,因此采用合同能源管理形式實現(xiàn)銷售的比例較高,其中,與浙江同榮節(jié)能科技服務(wù)有限公司的關(guān)聯(lián)交易金額約為1.83億元。而隨著產(chǎn)品得到客戶認(rèn)可、應(yīng)用領(lǐng)域拓展,預(yù)計將有更多的客戶采用直接購買安裝的形式。
盈利預(yù)測和投資建議:根據(jù)分產(chǎn)品情況,我們預(yù)測公司2014-2016年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2,350、2,825和3,387百萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為457、566和695百萬元,EPS分別為1.066、1.318和1.620元。基于公司綜合競爭力和產(chǎn)品線延伸能力突出,結(jié)合可比公司的估值情況,我們維持“謹(jǐn)慎增持”的投資評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)減速、投資下行導(dǎo)致空壓機(jī)需求低迷的風(fēng)險;螺桿膨脹機(jī)新產(chǎn)品在推廣過程中,由于客戶接受速度等導(dǎo)致進(jìn)度具有不確定性。
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